第二个是基金的算法。现在复星的基金不少，我们有340亿的基金，那么这部分的钱收益率到多少呢？我们有个别的房地产基金，这两年已经关掉了，15%收益率以下都有人在骂我，这个是非常痛苦的，20%以上就闭嘴了，25%会说复星搞得不错，我跟大家说的是什么意思呢？这个钱是非常贵的，没有什么意思。不要以为这个资金募集是不要钱的，有很多企业家当做一个成绩，募集100亿基金，我听的头皮都麻，15%以上的钱这个怎么会好玩呢？这个钱是非常昂贵的。第三个方式就是保险。

第三个模式就是巴菲特模式。我打个比方说，现在是钢铁低潮，是黄金低潮，你募得到钢铁基金,房地产基金，或者是募得到黄金基金吗？我觉得是蛮难的，而且你能贷得到款吗？所以，当行业低潮的时候，恰恰是通过传统模式、创新模式拿不到钱的时候。如果真的要做价值投资，就要想办法用巴菲特模式，就是保险型的。

整个复星到去年年底为止，加一起只有130亿人民币左右的保险金，到现在有多少呢？到现在我们有1189亿人民币。

这个1189亿的钱的成本是多少？成本是给客户的成本是2.2%，这个要保本保收益，但是我的运营成本还有1%，实际从投资角度看这个钱的成本是3.2%， 可以用长期。这个钱既不是我的债，又不是我的股，是客户的第三方资金放我这里管。问题是客户让我保本保息，因此，自有资本的成本是8%，前提是你的负债成本还要很低，还有第三方管理15%以上，第三保险金是3.2%，大家说保险金有限制，没有错，中国的保险只能投到中国大陆，香港的任何都可以投，欧洲的保险是85%可以投OECD，15%就是OECD以外，韩国也是OECD。

所以我觉得巴菲特的模式比较划算。到目前为止复星保险金已经占整个资产3313亿里面的37%，还有63%是传统的自己的负债加上资产，我们的第三方管理的340亿没有把这个覆盖到。

怎么去观察什么是好的保险公司？如果保险公司说我按净资产卖给你，或者低净资产卖给你，首先别看价格，你把保险公司想象成银行，一种吸储方式，短期存款，短交整取，就是这个概念。那么保险公司要看存款成本，保险公司第一要看的问题就是保险金的成本，这个最重要，中国的保险成本是5.2%左右。第二看资产。把贵的钱弄进来了投在哪里？这两个问题看清楚再问卖给你什么价格。

我觉得我们的运气很好，第一个我们早就想明白了。07年投第一个保险公司到现在，我们已经攒了13-14个亿了。第二个这个保险的领域凑巧我们发基金发了3 年，只发PE和房地产开发，复星没有PE投资的权利我不能做了，但是恰恰保险基金不喜欢这两个，最不喜欢做PE和房地产开发，所以我放弃这个权利对我投资保险没有什么问题。第三凑巧我还攒了不少钱。第四保险公司正好很便宜。